上证指数波动率：牛年与熊年谁更颠簸？
一句话结论：上涨年份平均年化波动率 18.4%，下跌年份 18.1%——本样本中上涨年份更颠簸；全样本年化波动率约 19.3%。
| 年份 | 年化波动率 | 年度涨跌 |
|---|---|---|
| 2010 | 22.2% | -13.4% |
| 2011 | 18.1% | -22.9% |
| 2012 | 17.1% | +4.6% |
| 2013 | 18.1% | -7.1% |
| 2014 | 17.0% | +53.3% |
| 2015 | 38.2% | +5.6% |
| 2016 | 22.7% | -5.8% |
| 2017 | 8.5% | +5.5% |
| 2018 | 19.4% | -25.5% |
| 2019 | 17.8% | +23.7% |
| 2020 | 20.4% | +12.6% |
| 2021 | 13.8% | +3.9% |
| 2022 | 17.6% | -15.0% |
| 2023 | 11.4% | -4.5% |
| 2024 | 19.7% | +13.1% |
| 2025 | 13.3% | +21.6% |
| 2026 | 15.2% | -9.3% |
口径
日对数收益率标准差 × √244（一年约 244 个交易日），百分比年化。波动率用收盘价序列，未含隔夜跳空之外的信息。
含义
① 波动率与回撤相伴：高波动年份出现深回撤的概率更高，仓位管理本质是在管理波动暴露。② A 股波动率长期高于成熟市场，这是"拿不住"的数学来源。③ 2024-2026 波动率相比 2015 明显收敛，具体数值见上表。
常见问题
年化波动率怎么算？
日收益率标准差×√244，本文按自然年度分组计算。
现在 A 股波动率处于历史什么水平？
最近一年约 15.2%，对照表中历史分位自判。